当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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