北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bà形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字o)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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