5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多(d禧与喜的区别是什么，喜字logo设计uō)家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25禧与喜的区别是什么，喜字logo设计％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下(xi禧与喜的区别是什么，喜字logo设计à)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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