北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒ边际贡献的计算公式是什么呀u)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xi边际贡献的计算公式是什么呀àn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。边际贡献的计算公式是什么呀此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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