5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于对(duì)公客户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二(èr)，银行(xíng)整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调(diào)也(yě)是(shì)要(yào)将存(cún)款产品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的调整更(gèng)多(duō)是延续(xù)去年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利(lì)率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居(jū)民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间(jiān)利(lì)率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外来看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商业(yè)银行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞(jìng)争类似“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化，活(huó)期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流(liú)动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品，具(jù)有一(yī)定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投(tóu)资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型(xíng)的(de)产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议(yì)从疫(yì)情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结构，政策发力预(yù)期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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