北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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