射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.1杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思4亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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