5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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