昨夜(yè)今晨(chén)，全球(qiú)投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度股东(dōng)大(dà)会的问答(dá)环(huán)节。

　　本(běn)次大(dà)会(huì)召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美(měi)国银行业动荡不安，债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者(zhě)们热(rè)切盼(pàn)望(wàng)聆(líng)听“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和(hé)衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为(wèi)不这样做可能(néng)会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来(lái)的后(hòu)果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和(hé)睦(mù)相处。美国(guó)应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告(gào)的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这都(dōu)是因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历(lì)了很(hěn)多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得(dé)商(shāng)品、货物，但是这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他(tā)们可能在(zài)过去的6个月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失(shī)业率、就业率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但是(shì)现在的经济(jì)环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查(chá)理·芒格(gé)认为(wèi)，当期(qī)的估值(zhí)没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加息和(hé)经济放缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)应该降低(dī)对(duì)股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做(zuò)出(chū)了(le)悲观的预测(cè)：好日(rì)子(zi)可能已经结束(shù)。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务(wù)的(de)收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里(lǐ)，美(měi)国经(jīng)济的“令人难(nán)以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健康(kāng)状况(kuàng)的代表(biǎo)，因为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公用事业(yè)和(hé)零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的(de)成功(gōng)归功于过去(qù)几十年美(měi)国(guó)经济(jì)的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会(huì)与贾恩一起协商，做最后的(de)决(jué)策。公(gōng)司传承在(zài)执行上并不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的(de)这(zhè)五(wǔ)个下一(yī)代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力的(de)人。如果他们(men)不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命，他也(yě)不担心(xīn)美联(lián)储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是(shì)一(yī)个(gè)很(hěn)大的数(shù)字，而我喜(xǐ)欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增(zēng)至(zhì)2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他(tā)想到(dào)一(yī)句话“现金永远不是垃(lā)圾(jī)”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结(jié)束(shù)时美(měi)国所经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问题(tí)将(jiāng)会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国没有其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确(què)定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美元的储备(bèi)货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人(rén)比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球(qiú)储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一(yī)个非常政治化(huà)的决策。蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁p>

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济(jì)政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服(fú)日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启(qǐ)动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一(yī)波(bō)企(qǐ)稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在(zài)五(wǔ)一假期前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午(wǔ)发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预期走(zǒu)强，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日(rì)逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下(xià)，市场心(xīn)态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对(duì)优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠(tú)宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本导致生(shēng)猪二(èr)育入场转为谨慎，屠(tú)企分割(gē)比例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集团(tuán)企业(yè)有提前出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类上(shàng)市(shì)公司公布(bù)一季(jì)报显示其经(jīng)营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预(yù)期(qī)去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的(de)大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储信号(hào)释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货(huò)盘面随即作(zuò)出(chū)反应走多。从收储本(běn)身看，不(bù)会带来实(shí)质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多(duō)因素共振，或会给市场带(dài)来(lái)比较(jiào)明(míng)显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁>生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束(shù)？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或(huò)延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有(yǒu)不同(tóng)程度(dù)的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一(yī)季度(dù)生猪存(cún)栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的(de)力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶(jiē)段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在(zài)5月(yuè)份有体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收(shōu)储带来(lái)的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维(wéi)持高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二(èr)育增加导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份(fèn)以来能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)环比增加带(dài)来(lái)的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二(èr)季度开始生(shēng)猪(zhū)市场将逐步过(guò)度(dù)至季(jì)节性旺(wàng)季(jì)，因此生(shēng)猪近端(duān)现(xiàn)货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀表示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减(jiǎn)在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度的体(tǐ)现，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或(huò)高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方(fāng)现货(huò)价(jià)格空间有限(xiàn)并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步(bù)择机(jī)入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整(zhěng)体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续(xù)往上修复(fù)的(de)空间。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移(yí)带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

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