财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市(shì)场当前(qián)的(de)不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不(bù)占优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位苏州区号是多少受(shòu)访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发(fā)行当期(qī)定价(jià)的(de)理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的(de)理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个(gè)角度(dù)来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距(jù)过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高(gāo)才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”苏州区号是多少存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权(quán)价(jià)值）合计同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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