用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进(jìn)行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸引了(le)不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友(yǒu)网络披(pī)露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市(shì)场预期，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过(guò)财(cái)务(wù)软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市(shì)场。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先(xiān)的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式(shì)发布了完全基(jī)于互联(lián)网架构的企业互联网开(kāi)发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财(cái)务(wù)云、人(rén)力云等(děng)云产品得到(dào)逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运营好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的(de)统一底(dǐ)座和服务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入(rù)来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超过70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ER好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来P市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己(jǐ)研(yán)发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接(jiē)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并不(bù)一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到(dào)股价(jià)上(shàng)，在(zài)此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不(bù)前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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