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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(lià顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉o)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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