财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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