财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zh昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县èng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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