北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(t苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义óng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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