财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(z白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗hè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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