昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），拙荆是什么意思，拙荆是什么意思美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系(xì)也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要(yào)交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产拙荆是什么意思，拙荆是什么意思销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待(dài)的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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