北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信息富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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