近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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