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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神(shén)一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的(de)方式，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去推动经济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的方(fāng)式激(jī)发(fā)高质量的(de)增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要(yào)下决心从根本上解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策(cè)要(yào)“精准有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了去(qù)年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政策的(de)要求，本次(cì)会(huì)议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去(qù)年(nián)12月会议(yì)的相(xiāng)关表述是(shì)“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提(tí)高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提(tí)到，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要的(de)位置，稳住外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸(mào)易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化(huà)产业体系(xì)要(yào)以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产业政策(cè)的(de)重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽(qì)车发展优(yōu)势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台(tái)企(qǐ)业(yè)规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机(jī)构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫(yì)情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策(cè)相对(duì)克制。

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