财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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