5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较(jiào)大(dà)主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于(yú)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边(biān)的(de)状态变(biàn)化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个(gè)过程中(zhōng)的波(bō)折就对(duì)应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和(hé)主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港股资(zī)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(jì)恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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