射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称uè)能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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