财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业(y2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号è)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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