本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)202氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因1年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(z氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因hǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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