射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷琪琪格蒙语什么意思创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加琪琪格蒙语什么意思(jiā)头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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