国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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