“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的(de)低基数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主(zhǔ)角，欧美(měi)发(fā)达(dá)经济体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一路(lù)”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如(rú)果今年(nián)“一带一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得(dé)全年(nián)2023年(nián)全年的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据再(zài)次验证，当前观察的中国的(de)出口“不看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传(chuán)统观值此之际是什么意思春节，值此 之际察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国出口结(jié)构向“一带一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运输(shū)占比和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出(chū)口增速(sù)持续偏(piān)离(lí)，另(lìng)一方面，以往韩(hán)国(guó)、越南出口(kǒu)增速(sù)与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生较大背(bèi)离。出(chū)口结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大(dà)。

　　国(guó)别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突(tū)破(pò)口仍在于(yú)“一(yī)带一路”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增(zēng)反映“一带一路(lù)”贸易持(chí)续(xù)活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂(zàn)时回落(luò)，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年(nián)初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋(qū)势加速(sù)，日韩(hán)份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口(kǒu)金额(é)维持强势，增速较(jiào)3月进一步加快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的(de)拉动仍明显好于(yú)韩国，半(bàn)导(dǎo)体出(chū)口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的汽车出(chū)口反(fǎn)映海外(wài)车市较(jiào)高景(jǐng)气度(dù)与产业链韧性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而(ér)受全球(qiú)半导体周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用(yòng)，那么如何(hé)去评(píng)估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出口(kǒu)背后(hòu)存量博(bó)弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背景下，我国(guó)出口的(de)韧性可(kě)能主要来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认(rèn)为很有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些国(guó)家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的(de)10个国家（约(yuē)占中(zhōng)国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、200值此之际是什么意思春节，值此 之际1年的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同(tóng)时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的(de)年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年(nián)出口增速可能略(lüè)高于0％。对(duì)欧(ōu)美(měi)日(rì)等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义的三年(nián)，分别(bié)作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为(wèi)参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在(zài)下半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖累我国(guó)出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量(liàng)增速预测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家拉动我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体(tǐ)的(de)“韧性”。数据方面，各(gè)国自中(zhōng)国进(jìn)口的数据和中国向(xiàng)各国出(chū)口的数据存在差异（无(wú)论是绝对量(liàng)还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差异还较大(dà)，一般而(ér)言(yán)中国(guó)出口端(duān)的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家进口(kǒu)数据的(de)测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点(diǎn)存在较大的不确定(dìng)性，可能在(zài)今年下半年(nián)、也(yě)可能(néng)在明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可(kě)能(néng)没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟(méng)、俄罗斯及(jí)其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经(jīng)济增长不及(jí)预期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险对(duì)出口造成拖累(lèi)。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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