5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅(fú面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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