近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因(妥否的意思是什么，妥否的用法yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房(f妥否的意思是什么，妥否的用法áng)屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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