近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未(wèi)出嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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