原(yuán)本被视为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增长依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业(yè)营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得(dé)了两位数增(zēng)长。在打(dǎ)响疫情后首(shǒu)个春节动(dòng)销(xiāo)战后，今年(nián)一季度(dù)白酒业(yè)普遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不可(kě)忽(hū)视(shì)的(de)影(yǐng)响，穿(chuān)透最(zuì)新的业绩来(lái)看，头部酒企的(de)抗压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名(míng)酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业(yè)协会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市(shì)企业营收和(hé)利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优(yōu)势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下(xià)降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业(yè)态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)成为产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持了两位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净(jìng)利润也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个(gè)特征是，在过去(qù)取得了稳定增(zēng)长和快速发展(zhǎn)的(de)企业，基本形(xíng)成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在(zài)年(nián)报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格(gé)带(dài)布局(jú)，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)聚(jù)焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进(jìn)行产品结构(gòu)优(yōu)化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产(chǎn)品结构优化的(de)需要，白酒技(jì)改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能(néng)的(de)释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入(rù)累计(jì)增长5％，利(lì)润累(lèi)计增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基础上(shàng)新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级梯队，都是(shì)在(zài)各自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的(de)竞争，也推动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加剧，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升级(jí)和(hé)全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么(me)就会(huì)像(xiàng)皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思: 24px;'>赓续前行是什么意思，赓续前进的意思力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题(tí)。举例而言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是(shì)安徽(huī)酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润更是下(xià)降(jiàng)了(le)228％。对此，金种子在年(nián)报中归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同(tóng)期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒超强的盈利能(néng)力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存(cún)增(zēng)长基本都(dōu)在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的(de)合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同(tóng)比降幅超五成。截至(zhì)今年(nián)一季(jì)度末，总体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院(yuàn)专家、中国(guó)酒业资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非(fēi)常优(yōu)秀。但是我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅(máo)台供不应求以外，其他(tā)产(chǎn)品都存在价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社(shè)会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发(fā)展的(de)时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡(cài)学(xué)飞(fēi)表(biǎo)达了同样的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的恢(huī)复以及社会(huì)活动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得到(dào)很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回(huí)答投资者关于库(kù)存的(de)问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量(liàng)不到(dào)一个月，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其(qí)在过去(qù)三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从(cóng)产能(néng)来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下(xià)降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的变(biàn)化(huà)，即使是(shì)疫情后消费场景(jǐng)大规(guī)模恢复的前提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需(xū)要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中(zhōng)销售费(fèi)用一(yī)栏的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 赓续前行是什么意思，赓续前进的意思