随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(d中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将e)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲(ji中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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