本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(è宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗r)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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