北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场张学良多高，少帅张学良多高正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银张学良多高，少帅张学良多高虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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