北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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