一度被称为“机构投资者(zhě)风向(xiàng)标(biāo)”的股票(piào)ETF市场，迎(yíng)来重大(dà)变局(jú)，个人投(tóu)资者不仅在新(xīn)发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也(yě)超过了机构投资者(zhě)占比。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，在(zài)基金行业ETF投教(jiào)工作成(chéng)效显著，ETF交易(yì)工(gōng)具优势被投(tóu)资者逐渐(jiàn)认知(zhī)，以及投资热点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较(jiào)高等(děng)背(bèi)景下(xià)，国(guó)内资(zī)本市(shì)场正在(zài)经(jīng)历股(gǔ)民转基(jī)民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者(zhě)分散风(fēng)险，提(tí)高市场交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的(de)37只股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披露的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者(zhě)比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过了机构(gòu)资金。

　　针对个人投资者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基(jī)金经(jīng)理(lǐ)李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主(zhǔ)要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是机构投资者(zhě)做配(pèi)置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行业指(zhǐ)数相关业务(wù)同仁在ETF投教(jiào)工作上的共同努力，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来越被普通个人投(tóu)资者(zhě)认知，从而使个人股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到(dào)今年新(xīn)发ETF个人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高的现象(xiàng)，国泰基金也(yě)分(fēn)析(xī)，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募(mù)资环境(jìng)比较(jiào)好(hǎo)，也越(yuè)来越受到(dào)个人投资者的(de)青睐(lài)。此外，ETF投资者大部分由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些个人(rén)投资者(zhě)也认(rèn)识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜率大概(gài)率更高，相(xiāng)对(duì)于个股(gǔ)来说，也(yě)能更好地分(fēn)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短散风险。

　　基煜(yù)研究也补充道(dào)，个(gè)人投(tóu)资者“买(mǎi)新(xīn)不买旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深，更(gèng)倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成(chéng)本(běn)的把(bǎ)控较严(yán)格，在看准(zhǔn)投(tóu)资机(jī)会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近(jìn)五年个人占比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽(kuān)基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了(le)机构资(zī)金，股票ETF作为“机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占比又回落近5％，达(dá)到(dào)50.85％，但仍然超过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占(zhàn)比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于(yú)国内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩张态(tài)势中，个(gè)人投资者在行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比下降，但绝对份额也是(shì)在增长(zhǎng)的，这(zhè)一数据更代表了机构(gòu)投资者对(duì)行业或主题ETF的(de)认可(kě)度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工(gōng)作(zuò)在发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中，我(wǒ)们发现大部分投资者都会(huì)将较为低(dī)风险的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰(tài)基(jī)金也补充道，由(yóu)于近(jìn)年来行业轮动加快(kuài)，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把(bǎ)握比较均衡的投资(zī)机会，受到资金关(guān)注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降(jiàng)低(dī)，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场(chǎng)上(shàng)行时，行(xíng)业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大(dà)，风险偏好也(yě)随(suí)之上(shàng)升，所以(yǐ)行业(yè)和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近(jìn)五年(nián)市(shì)场成(chéng)交(jiāo)热情的(de)提升带来了A股市场的大幅发展，个人投资者入市规模激增(zēng)，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是(shì)操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者(zhě)们对于跑赢基(jī)准的(de)难度(dù)有(yǒu)了(le)更清晰的认知，而(ér)ETF能够有效的跟(gēn)上(shàng)基(jī)准(zhǔn)的(de)步伐；另一方(fāng)面(miàn)，近几年(nián)投资(zī)热点轮动较快(kuài)，新(xīn)的投资(zī)领域带来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因而逐(zhú)步获得(dé)个(gè)人投资者的认可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的(de)认知将越来(lái)越深入(rù)，近几(jǐ)年(nián)可以看到更多投(tóu)资者会基于大(dà)势选择宽基投(tóu)资工具(jù)；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医药等(děng)，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人(rén)占(zhàn)比的抬升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资(zī)者分散风险，提升交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大(dà)都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，个(gè)人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于(yú)是更多选(xuǎn)择通过(guò)ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的(de)风险更分散(sàn)波动(dòng)也更(gèng)小，因(yīn)此个人投(tóu)资(zī)者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资(zī)上可能交易频率更高(gāo)，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息(xī)的(de)影响，这对于我们(men)基(jī)金管理(lǐ)人的持续运营和(hé)投资者陪伴都提出了更高的要求(qiú)。”国(guó)泰基金(jīn)相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带来更(gèng)活跃的交易(yì)，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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