国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准和kind用法固定搭配，kind用法总结(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuèkind用法固定搭配，kind用法总结)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对kind用法固定搭配，kind用法总结贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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