A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追(zh在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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