“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大(dà)的看点。即(jí)使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与(yǔ)韩(hán)国(guó)、越(yuè)南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家在(zài)中(zhōng)国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带(dài)一路”出(chū)口增速保持在6％以(yǐ)上，那(nà)么(me)在增量(liàng)上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据再(zài)次验证，当前观察的中(zhōng)国的(de)出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数(shù)据(jù)和韩国、越南出口通(tōng)胀作(zuò)为传统观察中国出口增速的(de)重要指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)转移，其对(duì)中国(guó)出(chū)口的(de)指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路(lù)”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出口增速(sù)持(chí)续偏离(lí)，另一(yī)方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中国出(chū)口基本保持统(tǒng)一趋(qū)势，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差异，2023年(nián)以来两者产生较(jiào)大背离。出(chū)口结(jié)构性变(biàn)化背(bèi)景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可能(néng)加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一(yī)路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速(sù)暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结(jié)构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金额(é)维持强势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的(de)变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经(jīng)济衰退的(de)拖(tuō)累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带(dài)一路(lù)”却(què)在稳唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(wěn)定(dìng)外贸(mào)上发(fā)挥了(le)越(yuè)来(lái)越重(zhòng)要的(de)作用，那么如何去(qù)评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国出口的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国(guó)的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多(duō)大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年(nián)中国(guó)出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口(kǒu)情景来对(duì)标(biāo)2023年(nián)10国(guó)在悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观三种情形下(xià)的进口增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩(hán)的(de)年均下跌(diē)份额，假设(shè)2023年(nián)10国对(duì)美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中国取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口增速可能(néng)略高(gāo)于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加(jiā)入世界贸易(yì)组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或(huò)是(shì)经(jīng)济增速大幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意(yì)义的三(sān)年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧(ōu)有可能在(zài)下半年陷入(rù)温(wēn)和衰退(tuì)，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景(jǐng)。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来自(zì)于两个方面：数(shù)据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进(jìn)口的数据和中国(guó)向(xiàng)各(gè)国出口的数据存(cún)在差异（无论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而言中(zhōng)国(guó)出口端的增(zēng)速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据(jù)的测算是低(dī)估的(de)；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退(tuì)的(de)时点(diǎn)存在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年(nián)下半(bàn)年、也可(kě)能在明年，若(ruò)后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的拖累可(kě)能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长不(bù)及预(yù)期，对外(wài)需(xū)拉(lā)动不足。疫情二次(cì)冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济(jì)韧(rèn)性超(chāo)预(yù)期，对于(yú)中国(guó)出口的拖累(lèi)不足。

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