在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁>

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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