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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内戴choker就是m吗，戴choker什么意思(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎ戴choker就是m吗，戴choker什么意思n)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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