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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　tan1等于多少，tan1等于多少兀　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(tan1等于多少，tan1等于多少兀bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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