大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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