近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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