银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其(qí)部(bù)分业(yè)务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的(de)收(shōu)购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的(de)解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告(gào)显示美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发(fā)美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国(guó)商业银(yín)行危机主要是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能(néng)性是(shì)较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控(kòng)制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年(nián)来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托(tuō)等公(gōng)司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入(rù)状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民(mín)部(bù)门(mén)已经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到(dào)，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的(de)预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为了(le)一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的(de)持(chí)续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之(zhī)前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产(中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省 line-height: 24px;'>中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省chǎn)成(chéng)品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此(cǐ)若价(jià)格(gé)在节前(qián)持续(xù)表现偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值(zhí)也不(bù)大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏(huài)的时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个(gè)季(jì)度、半年(nián)度(dù)甚至更(gèng)长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格(gé)趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发的(de)风险事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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