5月23日，阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊医(yī)药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益(yì)细(xì)分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长能(néng)力的(de)低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在(zài)过去(qù)的三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业(yè)而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的(de)基本医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分(fēn)布(bù)将会得(dé)到优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医(yī)疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将(ji阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊āng)推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产替代将逐步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的(de)研发能力。

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