作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需(xū宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望(wàng)回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销以及(jí)国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学(xué)原(yuán)料(liào)及(jí)制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给相(xiāng)对充足(zú)的影(yǐng)响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性(xìng)看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随(suí)着下半年生猪需(xū)求的回升，以宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平(píng)、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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