射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo酒红色是哪几个颜色调出来的等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商酒红色是哪几个颜色调出来的做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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