射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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